配资可信炒股配资门户大部分卡牌的交易价并未出现如此夸张的情况

热钱加速涌入的背景下，市场迎来“卡牌第一股”的路还有多长？

近日，有宝可梦集换式卡牌的买家向第一财经记者表示，宝可梦IP体系下部分稀有卡成交价在2025年快速上涨，且1月还维持着不低的涨势，“现在是一天一个价，涨价的速度就连卡牌交易软件数据收录都不一定跟得上。”宝可梦集换式卡牌在二级市场再掀波澜的同时，投资加速涌入卡牌这一高毛利的赛道。

所谓“比黄金还保值的理财产品”仅个例

过往，在卡牌二级交易市场中，高成交价的例子以非对战的收藏卡牌为主，其中球星卡较为典型。但如今，用于对战的集换式卡牌（TCG）的评级和交易也受到了市场关注。

第一财经记者梳理发现，部分宝可梦卡牌的二级交易价格在2025年涨势迅猛，其中以限定和特典的稀有卡为主。例如宝可梦与梵高博物馆的联名款卡牌，该款品相好、评级高的卡在二级市场的成交价从一两千元涨至八千至一万余元，也就花了一年的时间而已。但所谓宝可梦卡牌“比黄金还保值”“理财产品”的说法，仅仅只是个例。宝可梦卡牌体系庞大，大部分卡牌的交易价并未出现如此夸张的情况。

图片来源：梵高博物馆官网

有宝可梦卡牌收藏者向记者表示，稀有卡的出现背后藏着各种各样的契机，比如仅对内部发放的员工卡、早年间给新入网用户的限定卡、与博物馆或服装品牌联名限时限量发售的限定卡等，去年他想在市面上收些稀有卡，但遇到了卖家临时放鸽子的情况，推测是涨价潮下卖家有意捂货。“宝可梦卡牌本质上是用来对战的，稀有卡涨价的核心逻辑在于存量少。”此外，2026年是宝可梦IP诞生30周年，这一时间节点亦可能是卡牌在二级市场炒热的主要原因之一。

据集卡社的数据，就内地近三年里的交易行情来看，仅英文版宝可梦卡牌的指数呈现出快速上涨的趋势，日文版交易指数有所回升但并未回到过往高点，简体中文版的交易指数则仍处在下行区间内。区别于线上交易的宝可梦卡牌多用于收藏用途，线下宝可梦道馆则主打赛事社群生态和卡片销售（包含稀有卡的抽取）。

图片来源：集卡社

IP认同度和玩法基本盘，组成了宝可梦卡牌拓展中国市场的核心优势。2025年下半年，宝可梦卡牌官方道馆在中国市场呈现快速拓店、赛事体系完善、运营标准化三大核心动向，以一线城市为核心向新一线渗透，联动商业地产打造沉浸式消费场景。在走访其官方道馆时，有店员向记者表示，道馆会设置不同类型的活动，给想要用宝可梦卡牌对战的玩家提供场地，同时还会面向新手玩家设置入门课程。

在IP认同度方面，盘古智库高级研究员江瀚在接受第一财经记者采访时表示，宝可梦IP的成功在于其“内容-卡牌-授权-社群”闭环生态，历经30年持续输出高质量内容，并通过游戏、动画、电影、卡牌等多触点强化用户情感联结，使卡牌不仅具收藏价值，更承载文化认同。

集换式卡牌的玩法核心是玩家需要购买并抽取卡牌，然后构建属于自己的用于战斗的卡组，继而在线下与其他玩家进行卡牌对战。有关注该领域的券商研究所分析师向第一财经记者表示，集换式卡牌设计核心可以概括为数字的平衡，即出卡率及属性克制。在玩法上，集换式卡牌三要素为卡牌收集、构建卡组、对战。三个要素的核心设计最终问题指向，是要大用户池还是大的ARPPU（平均每个付费用户花的钱）。集换式卡牌价值与卡自身强度相关性较大，宝可梦卡牌在TCG玩法下对新用户和泛用户都比较友好，超稀有卡对游戏环境平衡影响相对有限。“因此，我们认为尽管集换式卡牌价格出现分化，但与卡牌本身属性及游戏环境相关，也不认为稀有卡是理财产品。”

上述宝可梦卡牌买家告诉记者，稀有卡价格贵但不意味着一定适用于实际对战。“再稀有的卡面，数值‘退环境’就不好用。一定要拿稀有卡去对战也不是不行，但卡牌用于对战就会有损耗，稀有卡这样损耗掉很划不来，高价收来自然期待更高价卖出。”

国内卡牌企业里会出现下一个宝可梦吗？江瀚认为，当前国内卡牌企业多聚焦单一环节，缺乏自主原创IP的深度运营能力。即便拥有优质IP，也常因内容断更、授权分散、生命周期短而难以支撑卡牌长期保值，导致爆款易逝、长红难续。国内企业目前多处于“借IP做卡牌”阶段，尚未形成“以卡牌反哺IP”的正循环。

投资加速涌入角逐“卡牌第一股”

2025年，卡牌市场受到资本市场关注，业内多家企业发布融资或推进上市的动态。

去年8月，闪魂宣布完成数亿元人民币首轮融资，由高瓴创投领投。而先后获得泡泡玛特、红杉资本、千岛（潮玩族）、阅文集团、日本游戏公司Cygames投资的卡牌品牌Hitcard，其母公司也在9月传出推进上市进程的消息。12月29日，集卡社母公司杰森娱乐宣布完成新一轮数亿元战略融资，由央视融媒体基金、三七互娱、粤港澳大湾区文化产业投资基金联合投资，老股东明裕创投、横店资本也持续增持。

今年1月，主要面向收藏卡牌市场的Suplay（超级玩咖）向港交所递交上市申请。弗若斯特沙利文数据显示，Suplay旗下的卡卡沃是国内首个获得PSA、CGC、BGS及SGC全球四大权威评级机构全面认证的收藏卡品牌。而在集换式卡牌领域市场份额达到71%的卡游，其上市进度并不理想。去年4月，卡游第二次向港交所递交上市申请，据港交所的相关规则，卡游的第二次申请现已超期失效。“卡牌第一股”最终花落谁家，还难有定论。

图片来源：第一财经记者拍摄

江瀚向第一财经记者分析道，资本市场对卡牌赛道的关注源于其消费属性向“收藏+投资”双重价值的演进。近年来，卡牌交易在闲鱼等平台持续放量，高单价品类如球星卡交易活跃，叠加国潮IP与影视综联动，推动行业从玩具消费转向文化资产配置，吸引机构投资者布局。投资方青睐卡牌业态的核心原因在于其高毛利、强复购与IP衍生变现能力，可以说该模式具备良好的盈利潜力和用户黏性，契合当前资本市场对“轻资产+高IP壁垒”企业的偏好。但是，尽管多家企业竞逐“卡牌第一股”，2026年内能否落地仍存不确定性。即便有企业冲刺成功，“第一股”之争仍可能延后到更久。

第一财经记者梳理发现，市面上卡牌产品的合作模式正在变得更加丰富。除常见的动漫、游戏IP的卡牌之外，影视作品角色卡牌、国潮风格卡牌、文旅联名卡牌也越来越常见。例如卡游就与“敦煌博物馆”IP授权独家运营方敦煌文旅集团合作，在1月推出了“敦煌十二马卡”，把敦煌文化中有关马的经典作品呈现在了卡牌的纸面上。这些非对战的联名合作卡牌，消费者购买后多用于观赏或收藏用途。

高速增长背后合规风险难以忽视

就卡牌赛道而言，集换式卡牌这一细分领域被视为更有增长空间。以行业龙头卡游为例，据其去年4月递交给港交所的招股书，2024年全年营收实现100.57亿元，较2023年同比增长278%，创历史新高。2022年、2023年及2024年，卡游来自销售集换式卡牌的收入分别为人民币39.3亿元、21.79亿元及82亿元，分别占同期总收入的95.1%、81.8%及81.5%。

上述分析师告诉第一财经记者，收藏卡牌的用户规模天然大于集换式卡牌的用户规模，但稳定性相对较差，受IP影响较大，市场上能不能有爆款内容和IP本身的可预测性较差。国内卡游通过奥特曼、小马宝莉的收藏卡牌建立了很好的正版意识和卡牌的消费习惯，后期的内容/玩法/玩家运营跟上有助于集换式卡牌的快速发展。谷子与收藏卡牌更类似，但竞争更为激烈，盗版情况也更严重。卡牌行业未来发展方向还是会逐渐向TCG靠拢，该细分领域的整体用户黏性会更好，社区也会做得更好，热度会更长。“但该领域依然存在风险，一方面是政策监管的风险，另一方面是运营公司经营不力导致玩家流失的风险。”

图片来源：第一财经记者拍摄

如今，宝可梦已构建起“线上数字赋能-线下场景深耕-全球竞技破圈”的多生态融合体系，国内企业也在围绕卡牌运营产业链加速布局。市场扩容带来的影响，可以从卡牌交易的二级市场情况得以窥见。

据闲鱼在去年12月发布的《2025闲鱼卡牌年度报告》，过去两年闲鱼卡牌交易规模持续攀升，今年前三季度交易额同比增长21%，保持稳健增长的步伐。其中，集换式卡牌和球星卡等高价格带卡牌品类增长迅速，交易价格拉升明显；国潮IP卡及影视综三次元卡牌表现突出，跑出100%以上的订单增速。总体来看，国内卡牌行业正朝着消费高端化与供给差异化的方向发展，卡牌属性逐渐从单纯的消费品向收藏品与投资品延伸，标志着市场正迈向更为成熟的发展阶段。

在市场快速发展的同时，卡牌市场盲盒抽卡等特定模式所带来的合规风险难以忽视。上述卡牌玩家告诉第一财经记者，他有留意到宝可梦卡牌官方道馆在相关赛事公告上有注明“参赛者须满8周岁”。但实际购卡过程中，各大品牌及其分销渠道是否有针对未成年人特别是8岁以下儿童设置对应隔离措施，还需要打个问号。

图片来源：受访者提供

江瀚认为，合规风险确为卡牌企业对接资本市场的关键制约因素。集换式卡牌主要受众为未成年人，的确引发了整个社会的关注与热议。从IPO审核角度看，港交所及内地监管机构对拟上市公司在消费者权益、数据隐私及未成年人保护方面的合规要求日趋严格。未来，行业层面有望通过制度建设缓解该风险。例如建立年龄验证系统、限制高单价卡包向未成年人销售、引入第三方合规审计等。

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